恒为科技(603496):Q2盈利大幅好转,定增落地助力长期发展-2021年中报点评

事件:公司发布中报,上半年营业收入3.36亿元,同比增长98％;归属于上市公司股东的净利润1557万元,同比扭亏。与前期预告一致,符合预期。

   Q2单季盈利大幅好转。上半年尤其第二季度以来,公司网络可视化5G项目的逐步验收确认,同时智能系统平台业务来自国产信息化市场的收入增长较快,带动业绩大幅好转。上半年网络可视化业务收入2亿元,同比增长116％;智能系统平台业务受益于国产化的市场趋势,实现营业收入1.2亿元,同比增长66％。公司Q2营收2.2亿元,同比增长89％;归母净利润3527万元,同比增长768％;达到历史单季度较高水平。费用率下降明显,现金流大幅改善。上半年综合毛利率41.45％,较20H1的43.49％略有下降,较20年全年的39.01％有所回升。上半年公司三费占营业收入比例为36.21％,同比20H1的52.63％明显下降。经营活动产生的现金流量净额3617万元,同比由负转正。

   运营商市场网络可视化业务持续突破。自2019年、2020年中国移动对网络可视化汇聚分流设备实施集中采购,公司在集采中持续中标,且中标金额及中标份额不断扩大。在2021年7月公布的中国移动汇聚分流设备集采中标公示中,公司在标包一、二、三均以第一份额中标,分别对应份额为40％、40％以及50％,总计中标金额约1.63亿元。大订单不仅体现了公司竞争实力,也为业绩增长奠定了基础。国产自主信息化快速发展。国产化是公司嵌入式技术的重要应用方向,公司基于高性能国产CPU的网安平台产品,与国内头部网络安全厂商达成国产信息化方面的深入合作,并已获得大额订单,将在下半年和明年予以交付实施。定增落地助力长期发展。公司完成定增,募集净额3.4亿元,将投入5G的网络可视化技术、国产自主信息化以及年产30万台网络及计算设备项目,为公司开发新技术、新产品,拓展市场,积极打造供应链等核心竞争能力,起到了积极的作用。

   维持"增持"评级:公司网络可视化业务受益于运营商5G网络后周期建设,自主信息化业务受益于国产化趋势,我们持续看好公司作为国内嵌入式应用龙头的市场前景,维持21～23年净利润分别为1/1.5/1.9亿元,对应PE36X/23X/19X,维持"增持"评级。

   风险提示:新产品技术产业化进度低于预期的风险,下游需求波动风险