首商股份(600723):业绩低于预期,推进线上线下融合发展-2021年半年报点评

公司1H2021营收同比增长28.14％,实现归母净利润0.86亿元

   8月27日,公司公布2021年半年报:1H2021实现营业收入17.51亿元,同比增长28.14％;实现归母净利润0.86亿元,折合成全面摊薄EPS为0.13元;实现扣非归母净利润0.67亿元。

   单季度拆分来看,2Q2021实现营业收入8.43亿元,同比增长14.04％;实现归母净利润0.32亿元,折合成全面摊薄EPS为0.05元;实现扣非归母净利润0.24亿元。

   公司1H2021综合毛利率上升20.56个百分点,期间费用率下降0.81个百分点1H2021公司综合毛利率为41.81％,同比上升20.56个百分点。单季度拆分来看,2Q2021公司综合毛利率为42.13％,同比上升26.16个百分点。

   1H2021公司期间费用率为31.80％,同比下降0.81个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为9.10％/20.19％/2.51％,同比分别变化-1.52/-1.28/+1.99个百分点。2Q2021公司期间费用率为34.76％,同比上升11.81个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为8.37％/23.78％/2.61％,同比分别变化+2.72/+7.03/+2.06个百分点。

   业绩低于预期,推进线上线下融合发展报告期内公司新开专业店13家,关闭专业店17家,截至报告期末,公司共有门店455家,建筑面积11.45万平米。同时,公司进一步明确百货企业的调整转型目标和方向,大力推进百货店转变工作,提高奥特莱斯业态的核心竞争力,强化购物中心业态的经营特色,并且进一步提高法雅公司的经营水平,积极推进友谊商店转变经营方式。在线上渠道拓展方面,公司深挖企业微信、公众号、小程序、视频号的功能和应用,积极开展线上营销活动,打出线上营销组合拳。

   下调盈利预测:,维持"买入"评级公司业绩低于预期,主要是由于疫情反复对于线下业态的冲击以及消费者消费意愿不足,鉴于未来疫情恢复情况尚不明朗,我们下调对公司2021/2022/2023年EPS的预测35％/34％/35％至0.31/0.33/0.36元。公司和王府井合并后,有利于公司进一步整合资源优势,巩固自身竞争实力,维持"买入"评级。

   风险提示

   传统百货门店转型不达预期,购物中心发展不达预期,换股合并推进不达预期。