河钢股份(000709):主营业绩大幅增长,退城搬迁进度顺利-2021年中报点评

事件:河钢股份发布2021年中报:公司实现营业收入750.31亿元,同比增长48.76％;归属上市公司股东净利润15.21亿元,同比增长121.63％。经营活动产生的现金流量净额85.15亿元,同比增长183.54％。

   点评:高端产品结构优化,提升盈利能力。报告期内,公司钢铁行业、化工行业、其他业务收入分别为722.50亿元/7.44亿元/20.36亿元,分别占总营业收入96.29％/0.99％/2.71％。板材营业收入526.48亿元,占营业收入比重70.17％,同比增长57.43％;钢坯营业收入16.42亿元,占营业收入比重2.19％,同比增长310.85％。公司钢铁产品覆盖汽车、石油、铁路等重要领域,获得世界汽车供应商质量管理体系认证,并打入重大工程项目市场。公司在钒钛冶炼及产品技术上世界领先,拥有世界首条"亚熔盐法高效提钒清洁生产线",产品主要应用于航空航天、冶金化工、新能源等诸多领域。

   关注唐山分公司搬迁补偿进展,资产负债率有望持续降低。公司与唐山市政府达成协议,唐山市区产能于2020年9月全部关停。唐山市政府后续补偿"退二进三":公司于2021年8月17日收到唐山市政府搬迁补偿款23.11亿元,预计2021年12月31前完成2980亩土地出让以及搬迁款220亿元(包括首批搬迁款);2022年6月30日前完成剩余2780亩土地出让以及114亿元搬迁补偿款。唐山分公司停产产能与公司2020年4月收购的河钢乐亭钢铁有限公司产能基本一致,产能上可对冲大部分搬迁影响。公司长期以来负债率持续位于70％以上,在行业内处于较高水平,在获得唐山市政府搬迁补偿款后,有助于降低财务风险,提高盈利水平。

   盈利预测:首次覆盖,给予公司"买入"评级,预计公司2021-2023EPS分别为0.33元/0.37元/0.42元,对应PE为8.45x/7.61x/6.74x。

   风险提示:需求不及预期;相关政策变化;业绩预测和估值判断不达预期