长鹰信质(002664):聚焦电机主业,新能源业务加速推进

投资建议我们看好公司聚焦电机主业,拓展新能源业务,受传统电机零部件出货量增速超行业平均增速影响,公司1H21业绩超预期,上调评级至跑赢行业。理由如下:聚焦电机主业,无人机业务剥离后资源配置进一步优化。2020年,公司出售控股子公司天宇长鹰全部股权,至此公司的无人机业务实现全部剥离。1H21,公司电机业务录得高速增长,实现营业收入16.41亿元,同比+39.56％;归母净利润1.15亿元,同比+22.65％。我们认为,剥离无人机业务有助于公司进一步聚焦电机主业,1H21的业绩表现验证了公司在电机业务上的竞争力,后续有望凭借专业化生产能力,进一步增强市场竞争力。

   传统电机零部件业务构建业绩基本盘,新能源电机贡献新的增长点。分业务板块来看,电动自行车零部件收入涨幅明显,1H21电动自行车板块实现收入4.84亿元,同比增长83.07％;汽车零部件/冰压机板块分别实现6.64/1.81亿元,同比分别增长40.48％/29.99％。1H21国内汽车与家用电冰箱行业产量累计同比分别增长26.4％/18.8％?公司收入增速跑赢行业。我们认为,公司三大传统电机零部件业务在细分赛道具备领先优势,有望构建业绩增长基本盘,随着新能源业务逐步突破,行业领先优势更加扎实。

   先进制造产能扩张,新能源业务加快推进。截至1H21,公司自建的智能工厂进入竣工验收阶段,产能扩张稳步推进。另外公司加快对下游客户的对接验证工作,积极对接包括蔚来、BYD、舍弗勒、英博尔在内的国内龙头电动车企业与电机总成供应商。公司定位中高端专业化电机零部件生产制造,具备精密冲压模具的研发及制作能力。我们预计,智能工厂产能落地后将迎来新一轮产能扩张,公司新能源电机产品供应有望加快推进。

   潜在催化剂:新能源电机客户认证进度加快盈利预测与估值当前股价对应20.5/17.2倍2021/2022年P/E。我们上调评级至跑赢行业,上调2021/22年盈利预测7.8％/14.5％至3.47/4.12亿元,由于公司重新聚焦电机主业,且新能源业务加速拓展,成长空间较大,我们上调目标价57.7％至20.5元,对应23.8/20.1倍2021/2022年P/E,较当前股价有16.5％的上行空间风险新能源业务拓展不及预期