网宿科技(300017):云安全、云计算加快拓展-中报点评

加速转型云安全与边缘计算

   公司披露2021年中报21H1营业收入20.55亿元,同比下降33.0％3.0％,归母净利润0.91亿元,同比下降48421Q2单季度营业收入10.17亿元,同比下降323％％,归母净利0.49亿元,同比下降44。公司对CDN采取平衡收入与利润的市场策略,导致收入下降,但从毛利率角度看,CDN业务21H1毛利率同比提升1.36pct,盈利能力有所提升。此外,公司加速布局云安全、边缘计算等业务,有望进一步打开成长空间。预计20212023年归母净利润分别为3.84/5.81/6.58亿元参考可比公司2021年Wind一致预期平均PE43x,给予公司21E43xPE,对应目标价6.80元(前值7.04元)。维持增持"评级。

   依托边缘计算节点优势,积极推进安全业务布局

   云安全业务方面,网宿依托边缘安全和SDWAN传输网络领域的优势,推出零信任产品SecureLink。该产品遵循零信任安全框架体系设计而成,核心为分布式边缘安全理念,基于UEBA核心技术实现信任评估及动态授权为企业提供以身份认证与动态信任为基础的企业远程访问安全接入服务。我们认为,公司积极推动业务由CDN服务向网络安全访问延伸,节点优势有望逐步显现,随着CDN加速平台与云安全平台的融合不断推进安全业务有望为公司提供新的增长动力。

   边缘计算场景不断丰富,应用场景加速落地

   公司在全球范围内拥有广泛的边缘计算网络,包含底层资源、到应用再到解决方案的一体化产品布局,并依托其边缘基础设施能力,服务众多领域。2021年6月,公司与国汽智控(未上市签署深度合作框架协议在智能汽车的生态融合平台技术、操作系统、基础软件、车云协同等方面开展深度合作。此外公司针对超高清视频传输的特点,基于边缘计算平台优化高码率视频传输,积极推动相关技术在超高清领域的落地。我们认为随着边缘计算场景不断丰富,网宿有望依托边缘计算网络优势,受益于应用场景加速落地。

   云安全、云计算加快拓展维持增持评级

   公司积极转型,布局云安全、云计算,长期或受益于边缘计算场景丰富。考虑公司战略性收缩CDN业务,下调收入预测,转型云业务需保持一定销售及研发投入力度,上调费用率预测,预计20212023收入60.68/68.40/76.51亿元(前值:2122E75.3690.81亿元),归母净利润3.84/5.81/6.58亿元(前值2122E5.437.97亿元)。参考可比公司2021年平均43xPE(Wind)给予21E43xPE目标价6.80元(前值7.04元)增持。

   风险提示:CDN行业竞争格局恶化、5G落地不及预期。