浙江医药(600216):维生素行业景气上行,高壁垒抗菌新品打开成长空间-产品中标和注册公告点评

事件:(1)浙江医药发布公告称米格列醇片、左氧氟沙星氯化钠注射液中标第五批全国药品集中采购。其中米格列醇片中标3079.5万片,首年约定采购量60％,采购周期为1年;左氧氟沙星氯化钠注射液中标742.1万袋,首年约定采购量70％,采购周期为3年。(2)公司发布两则公告称公司产品左氧氟沙星氯化钠注射液和苹果酸奈诺沙星氯化钠注射液获得药品注册证书。(3)公司发布公告称公司产品注射用盐酸万古霉素通过仿制药一致性评价。

   点评:

   新注册产品中标集中采购,彰显一流市场认可度:公司2020年米格列醇片销售收入为1.71亿元,占营收2.33％;乳酸左氧氟沙星制剂系列销售收入为7.49亿元,占营收10.23％。两款产品分别于2020年4月和2021年6月通过一致性评价。新注册产品获得集中采购,彰显出公司优秀的研发实力和市场认可度。目前两款产品尚未签订采购合同,若后续合同签订顺利,将提公司高市场占有率和品牌影响力,增厚医药制造板块收入。高壁垒新品持续推出,成长空间不断打开:奈诺沙星抗耐药性状优异。目前大陆境内仅有浙江医药获批苹果酸奈诺沙星氯化钠注射液;万古霉素抑菌原理不同于青霉素类,目前注射用盐酸万古霉素国内批准生产企业仅有3家;左氧氟沙星氯化钠注射液目前则有8家国内生产企业获批。三款新品市场广阔且具备相当的技术壁垒,国内竞争格局良好。高壁垒新品的不断推出,丰富了公司的产品布局,将打开广阔的成长空间。

   维生素价格维持高位,行业高景气推动业绩放量:由于疫情影响海外供给受限,供给有所减少,21年原料和海运价格上行提高了生产成本,同时下游养殖行业需求回升,VA和VE2021年一季度价格上升较快,二季度进入震荡,全年有望维持在高位。2020年公司VA和VE板块收入29.64亿元,占总营收的40.45％,维生素行业高景气将促使公司销售量价齐升,公司21年业绩有望持续放量。盈利预测、估值与评级:受新冠疫情影响,公司部分药品销量下滑,业绩爬坡仍需时间,因此我们下调公司21-22年盈利预测,新增2023年盈利预测,预计2021-2023年净利润分别为12.39(下调41％)/16.13(下调28％)/17.36亿元,折合EPS1.28/1.67/1.80元,公司高壁垒新品持续推出,成长空间不断打开,看好公司未来发展前景,维持"买入"评级。

   风险提示:产品价格下跌风险、原材料价格波动风险、汇率波动风险、新药审批风险、创新药研发风险。