深科技(000021):消费电子整合持续推进,不改出表计划-事件点评

一、事件概述

   2021/6/18公司公告变更对外投资事项。

   二、分析与判断

   消费电子整合持续推进,不改出表计划公司公告变更消费电子业务的剥离计划。原计划中,公司和桂林高新、领益智造分别出资3.1/3.2/2.7亿元,分别持股34％/36％/30％共同设立博晟科技,收购全资公司全资子公司深科技桂林;更后,公司和桂林高新分别出资2.0/3.2亿元,分别持股48％/52％,出表计划不变,进度有望加快。

   战略发展方向:存储封测

   1)全球top、大陆第一+dram/nand/模组全覆盖+优质客户(金士顿、西部数据等)发展多年,技术客户俱佳。

   2)长鑫+长存引领大陆存储从0-1,公司已处于发展风口。长鑫长存达产后营收体量各1000亿元,规划产能每月分别为36万片/30万片,2021年长鑫/长存产能预计将有望迅速拉升至12/8-10万片。目前公司深圳厂满负荷运行,合肥厂将加速扩产为大客户提供产能保障。

   3)2020年全球DRAM/NAND市场规模652/552亿美金,估算大陆DRAM/NAND市场规模222/204亿美金,大市场提供公司长期发展赛道。

   厚安全垫提供支撑,传统智能制造提供至少约8亿净利

   1)智能电表:成都子公司2020年营收21亿,同增21％,净利润3.6亿,同增4％。公司持续开拓海外市场,本期新设印度、以色列子公司。

   2)医疗器械:呼吸机客户市场稳定,新产品获得放量,未来将加大投入家用医疗品,便携式及慢病管理类医疗器械。

   3)汽车电子/超级电容:与知名的动力电池系统企业长期合作,多产品实现稳定量产,预计未来五年CAGR为50％。全球最大的大容量单体生产制造基地,年产超300万只。

   投资建议

   预计21-23年公司营业收入分别为166/184/207亿元,归母净利润分别为10/13/15亿,对应估值分别为25/20/17倍,参考SW电子2021/6/18最新TTM估值40倍,我们认为公司被低估,维持"推荐"评级。

   风险提示

   中美贸易摩擦加剧,大客户出货量不及预期。