盈建科(300935):建筑结构设计软件领军企业-公司研究报告

建筑结构设计软件领军企业。盈建科有限公司成立于2010年12月3日,公司的主营业务为建筑结构设计软件的开发、销售及相关技术服务,是一家专业为建筑设计行业提供覆盖建模、计算、设计、出图全设计流程综合解决方案的高新技术企业。

   基于自主三维图形平台技术,打造领先的建筑结构设计产品。公司现有YJK建筑结构设计软件系统以及未来主要开发的BIM自主平台软件系统均基于自有核心技术研发,这是公司在行业中立足并发展的优势之一。三维图形平台是所有结构设计产品乃至BIM设计系统的核心技术基础之一,只有拥有完全独立自主的图形平台技术,才能保证公司产品发展的可靠性和稳定性,不被国外技术卡脖子。经过近10年的持续研发以及众多实际工程模型的使用验证,公司的图形平台在功能特性、技术指标和应用范围等方面在行业内已经具备明显的优势,未来公司还将持续加大投入,不断升级迭代。

   营收净利润保持稳健增长。2018-2020年公司营收分别为1.39亿元、1.72和1.5亿元,同比增长分别为28.23％、23.23％和-14.26％,净利润方面2018-2020年分别为5176万元、6588万元和5543万元,同比增长35.73％、27.28％和-15.86％,由于新冠疫情的影响,公司2020年收入利润出现了下滑。2014-2019年公司均保持了快速的增长。在疫情影响下,公司20年毛利率与19年持平,整体趋势向上,我们认为这能够体现公司强劲的竞争力,随着新冠疫情的缓和,公司有望开启新一轮增长。

   即将开启云转型战略。云转型是目前整个行业里的技术趋势之一,公司在这一方面已经进行了大量的研究和论证。作为行业软件,在提高用户渗透率的同时也充分考虑用户的使用习惯、数据安全等方面的因素,适时推出基于公有云、私有云、混合云等多种运营服务模式。

   盈利预测。我们看好公司不断深耕结构设计市场、提高用户覆盖率和专项设计模块的渗透率,看好公司充分发挥产品优势和技术积累,积极向工业结构设计、地下结构设计等领域拓展,成为领先的综合性BIM解决方案提供商,预计公司2021-2023年营收分别为1.89亿元、2.34亿元、2.81亿元,归母净利润分别为0.72亿元、0.91亿元、1.12亿元,参考可比公司估值,给予2021年PE70～75倍区间的估值,PS25-30倍区间的估值,未来6个月合理价值区间为83.62-96元,"优于大市"评级。

   风险提示。BIM产品推出效果不达预期。