佳讯飞鸿(300213):整装待发,铁路专网龙头经营业绩上行空间充足-公司信息更新报告

铁路专网通信龙头,公司发布2021年Q1业绩,整装待发。

   4月28日,公司发布2020年年报及2021Q1季报,2020年公司实现营收9.61亿元(-28.22％),实现归母净利润1.17亿元(-23.47％),实现毛利率38.10％(-0.11ppt),实现净利率12.15％(+0.82ppt);2021Q1公司实现营收1.61亿元(+4.76％),实现归母净利润-0.05亿元(+79.62％)。公司2021Q1营收质量同比实现较大增长,预计随着5G逐步普及,专网通信向上升级时代渐进式到来,公司作为行业细分领域龙头,中长期来看经营业绩有望保持高增长。考虑2020年疫情的影响,在此基础上我们下调预测公司2021/2022年可实现归母净利润增速,调整后我们预测公司2021/2022/2023年可实现归母净利润1.35/1.63/2.13(此前2021/2022年为2.88/4.44)亿元,同增15.3％/20.8％/30.2％(此前2021/2022年为53.8％/54.3％),EPS为0.23/0.27/0.36(此前2021/2022年为0.48/0.75)元,当前股价对应PE分别为24.3/20.1/15.4倍,具有一定估值优势,维持对公司的"买入"评级。

   公司前瞻布局铁路专网通信市场,客户粘性较大,待专网市场推进释放弹性我们认为公司2020年业绩增速趋缓原因主系2020年我军采购以硬件为主,软件(专网等)采购相对处于低位,公司于1999年就开始涉及国防专网调度业务,始终保持行业领先,随着我"十四五"规划对我军信息化、智能化提出明确要求,作为军用专网核心标的之一,具备较广阔增长空间;同时公司受疫情冲击,营收增速有所下滑,营收具备触底反弹基础。公司2020年12月进行股份回购,由于公司目前处于估值低点,故我们预计此次回购的股份或将用于公司股权激励计划,侧面反映出公司发展的长期动力与管理层的信心;未来发展方面,由于目前专网存在传输实时画面较慢、2G/3G逐步退网等外在因素制约,我国专网升级势在必行,但并不会一次性完全采购,使得行业具备长期放量动力,公司前瞻性布局专网通信赛道并成为细分领域龙头企业,未来预计持续受益。随着铁路和国防等5G专网的加速推进,公司业务有望打开增长新空间。

   风险提示:5G专网升级建设不及预期风险;全球贸易及科技摩擦加剧风险