航天发展(000547):业绩增速有望触底回升,看好公司蓝军业务长期发展-公司事件点评报告

事件:4月15日,公司发布2020年业绩快报与2021年第一季度业绩预告,2020年全年实现营业收入44.36亿元,同比增长9.82％,实现归母净利润8.08亿元,同比增长19.63％;2021年第一季度预计实现归母净利润1.71亿元～2.05亿元,同比增长38.88％～66.09％。

   点评:

   1、2020年,公司实现归母净利润8.08亿,同比增长19.63％,业绩主要驱动因素包括:(1)电子蓝军业务、军用仿真业务增长较快,作为系统建设总成单位和蓝军装备系统主要供应商,为实战化检验和训练提供保障条件并圆满完成了多项重大任务;(2)新一代通信和指控装备业务稳步上升,装备统型等项目有效实施,夯实了在战术通信领域的优势地位;(3)网络空间安全领域,随着公安部大数据智能化规划的落地实施,信创行业市场增长以及客户对数据安全的重视程度日益提升,公司抢占市场先机,取得一定成效。2020Q4单季,公司实现归母净利润3.9亿元,同比增速为6.27％,比2020Q3的24.37％进一步下滑。2021年第一季度,蓝军装备需求旺盛,公司整体生产、经营情况良好,实现归母净利润同比增长38.88％～66.09％。我们认为,2020年受疫情影响,公司归母净利润增速相比2018、2019年出现一定程度下降,展望未来,在我军"十四五"全面加强练兵备战的牵引下,公司蓝军业务需求旺盛,2021年一季度业绩在去年同期基数并不低(2020Q1归母净利润同比增长19.29％)的基础上依然有较快增长,为全年业绩增速触底回升奠定了较好的基础。

   2、我军军事训练加快转型升级,公司积极筹建蓝军装备研究院。2020年11月25日,中央军委军事训练会议提出,军事训练是部队经常性中心工作,是生成和提高战斗力的基本途径,是最直接的军事斗争准备,对于确保部队能打仗、打胜仗,对于提高部队全面建设水平具有十分重要的意义;我军军事训练在紧贴实战、服务实战方面向前迈出了一大步,解决了一些长期存在的突出矛盾和问题;当前,我国安全环境、军事斗争态势、我军使命任务、现代战争形态、我军组织形态、国防和军队现代化目标任务都发生新变化,我军军事训练进入了全方位变革、整体性提升的新阶段,要把握新时代新形势新任务新要求,加快实现军事训练转型升级。我们认为,公司统筹蓝军板块整体发展,筹建蓝军装备研究院,与我军需求相契合,有望进一步夯实公司在蓝军领域的地位,看好公司蓝军业务长期发展。

   3、2020年底公司投资设立航天新通科技有限公司,推进5G通信与指控装备板块产业优化升级。公司作为中国航天科工集团有限公司通信网络技术牵头单位、5G产业牵头单位,依托子公司重庆金美设立航天新通科技有限公司,联合通信领域技术及管理资深团队,并携手战略合作方共同出资新设实体公司,最大程度激发技术发展动能和产业发展活力,突破5G及下一代通信核心技术,实现在军网战术通信、专网行业通信、公网物联通信等领域的快速布局及产业化落地。航天新通经营团队持股平台哈唯迩现金出资3.8亿元,约占注册资本的20％。我们认为,航天新通的设立有望推动公司通信与指控装备板块转型升级,管理团队高比例持股有望激发内在活力,未来公司通信与指控装备板块业务有望迎来快速发展。

   4、盈利预测与投资评级:维持公司"强烈推荐"评级,我们对公司2020/21/22年的EPS预测分别为0.50/0.71/0.94元,对应2020/21/22年PE为35/25/19倍。

   风险提示:蓝军装备领域竞争加剧、航天新通业务拓展不及预期、网络空间安全业务整合不及预期等