银江股份(300020):助力智慧出行快速发展-公司研究报告

深耕智慧城市,智慧交通为核心业务:银江股份是业内最早提出智慧城市理念并付诸实践的国内公司,公司主要为公安、交警、医院等行业用户搭建数据交换和共享平台,并提供运维和数据运营服务。我们认为,公司定位为城市大脑运营服务商,利用云计算、大数据、人工智能等新技术分析平台积累的数据,为业务协同和决策提供支持。根据公司年报,2016年交通智能化业务营收占比已超过40％,并呈现上升趋势,2019年占比47.01％;智慧城市2016年营收占比为43.01％,总体呈现下降趋势,2019年占比37.5％;医疗信息化业务营收占比稳定在14％左右。交通智能化板块为公司重点发展的核心业务,公司不断将移动计算、云计算、智能识别等新技术融入,构建先进智慧的交通支撑体系,以提供一流的集成解决方案来满足客户不断变化的需求。

   从智慧城市的建设者到运营服务商:2017年起,公司在延续"智慧城市建设与运营服务商"战略的基础上,将经营战略提升为"城市大脑运营服务商"。深耕大数据及人工智能技术,并将其在交通领域创新应用。银江Enloop大数据平台、Enloop-Hub数据交换平台能对大交通领域的数据进行标准化转换,打通了"物理通道"、"数据通道"、"服务通道"。最新研发的HERO-全域交通AI控制系统,能够同时处理全域规模性的道路交通控制和优化,进一步提升了公司在智能交通领域的核心竞争能力。

   以城市大脑为主体,不断拓展智慧交通细分领域:作为城市大脑运营服务商,公司的智慧城市大脑建设运营模式已在全国主要城市进行深耕布局,为杭州、上海、南昌、沈阳、福州等地量身打造了绿色智能高效的"城市大脑"。公司凭借在智能交通领域积累的技术优势,布局停车出行、轨道交通信息化、高速交通信息化等新业务场景。我们认为,公司顺应国家发展战略,不断提升其在大交通领域的核心竞争力。根据公司披露的2020年半年度报告,报告期内,智慧交通业务实现收入5.04亿元,占总营收46.28％。

   盈利预测与投资建议:我们认为,公司深耕智慧交通领域二十余年,一系列智慧产品、方案和应用推陈出新,通过实践应用得到业内充分认可,未来也将不断拓展智慧交通细分领域,提升数据运营服务能力。我们预测,公司2020-2022年营业收入分别为22.89/28.74/35.75亿元,归母净利润分别为1.63/2.08/2.59亿元,对应EPS分别为0.25/0.32/0.39元。参考可比公司,给予2021年动态PE40-50倍,对应合理市值为83.4-104.2亿元,对应合理价值区间为12.71-15.89元/股,首次覆盖给予"优于大市"评级。

   风险提示:智慧交通业务拓展不达预期。