三湘印象(000863):全面盘活存量资产,文旅业务持续推进

事件:公司公告关于转让子公司上海湘虹置业有限公司(简称"湘虹置业")100％股权的公告。

   出让湘虹置业100％股权,处置上海存量物业。公司于2021年2月5日与南通恒康数控机械股份有限公司(简称"恒康数控")签订股权转让协议,拟以681.82百万元的价格转让湘虹置业100％股权于恒康数控。湘虹置业持有上海市闵行区虹桥商务区核心区一期范围内申滨南路999号1层至4层和地下1层至2层、滨南路995号地下1层04丙类库房等物业。

   提周转增现金,实现投资收益。我们认为,此次出售一方面将加快存货周转,提高房地产业务存货周转速度;另一方面,将增加公司现金流,为公司未来的业务发展提供有力的保障。按照2020年9月30日的评估结果,湘虹置业的净资产账面价值为560.51百万元,评估值为668.81百万元,交易价格略高于评估值,我们预计相关收益也将对公司2021年的业绩产生积极影响。

   新总裁背景上海文广,助力文化产业发展。公司在2020年6月22日已发布过公告聘任新总裁王盛先生。王盛先生曾任电视台记者、编辑、主持人,后担任上海文化广播影视集团对外事务部主任,东方明珠新媒体股份有限公司副总裁等职务。我们认为,公司的新总裁背景有助于公司开拓文化产业。

   战略框架协议落地,文旅业务持续推进。2020年12月14日,公司与天津北方文化产业投资集团股份有限公司、昂利(天津)集团有限公司签订战略合作协议,合作打造中意设计师创意产业的交流合作平台。此外,公司与洪波先生、意中联合国际投资管理有限公司、北京莲和众成医疗科技有限公司签订了合作意向协议,拟合资成立一家有限责任公司,从事北京市大兴区长子营镇留民营村未来乐园项目的投资、开发、建设,并计划植入文旅、科技、艺术、设计、会展、金融等的产业集群,文旅业务持续推进。

   投资建议:维持"中性"评级。根据公司三季报情况,我们预计公司2020-2021年EPS分别为0.25元、0.32元,截止2021年2月9日,公司收盘于3.73元,对应2020和2021年PE在14.75倍和11.57倍。我们按照公司2021年EPS给予13-15倍PE估值,合理价值区间在4.19～4.84元,较每股RNAV(8.25元)折让幅度为41.4％-49.2％,给予"中性"评级。

   风险提示:1)房地产开发业务销售和结算不及预期;2)公司文化业务推进不及预期。