我爱我家(000560):规模扩张顺利,加大数字化投入,疫情影响超预期拖累业绩-2020年度预告点评

具体事件。1月29日晚间,我爱我家发布2020年度业绩预告。预计2020年归母净利润同降51.66％-62.54％,第一季度归母净利润亏损1.63亿元。公司2020年度归母净利润预计为3.1-4.0亿元,去年同期为8.27亿元,同降51.66％-62.54％;扣非归母净利润预计为3.0-3.9亿元,去年同期为7.35亿元,同降46.94％-59.19％;基本每股收益预计为0.1336-0.1724元/股,去年同期为0.3566元/股。分季度看,按业绩预告中间值计算,20年第一至第四季度的归母净利润分别为-1.63/2.04/2.04/1.11亿元,同比增速为-179.5％/16.2％/-21.8％/-40.4％。第一季度归母净利润较去年同期减少3.69亿元,减少数占2019年归母净利润的44.57％。另外基于谨慎性原则,公司按照《企业会计准则》及相关规定,对2020年可能发生减值损失的各项资产计提减值准备预计约9000万元左右。

   疫情影响超预期,经纪业务和资管业务(长租公寓+商业)均遭受较大冲击。公司业绩下滑原因如下:1.自2020年1月新冠疫情爆发以来,国内各城市均采取严格的防控措施,导致公司整体业务在一季度基本停滞。2.疫情期间城市人员流动大幅下降,主要城市租金价格持续走低,同时对租客租金减免等举措导致长租公寓业务"相寓"业绩有所下降。3.云南昆百大商业板块,购物中心主动响应政府号召阶段性停业,大幅免除及降低商户租金,减轻商户运营压力;2020年5月起公司自持的新西南购物中心闭店装修。导致商业板块租金收入亏损。4.公司坚定执行数字化战略,全年IT类费用同增超50％。基于上述原因,虽然疫情后房地产市场恢复较好,公司主营经纪业务增速较快,但长租公寓和商业等资管业务受疫情影响超预期,全年业绩依然低于预期。

   坚定执行数字爱家战略,加大数字化投入,规模扩张迅猛。公司坚定执行数字爱家战略,加快数字化转型。大幅增加IT团队人数、数字化建设投入,升级线上服务,扩大交易场景和边界,培育新的业绩增长点;同时持续推进组织与人才管理的变革。2021年1月,相寓在独立开发运营AMS业务管理系统的基础上,已经完成了平台化资产管理运营的产品技术升级,进入深圳市场迅速实现1万套在管规模。公司已完成平台化发展的基础建设工作并开放加盟业务,2020年底已有超1000家门店加盟。"i+系列SaaS系统"试点对外开放,已拥有超5万名外部经纪人用户。

   投资建议:公司已开启规模扩张道路,GMV和收入将率先迎来高增长。我们预测公司2020-22年的收入分别为93.6/122.5/181.6亿元,增速分别为-16.5％/30.8％/48.3％。归母净利润分别为3.47/5.63/9.25亿元,增速分别为-58.1％/62.3％/64.3％,EPS分别为0.15/0.24/0.39元。维持"买入"评级。目标价7.16元,对应2021年动态PE29.8X。

   风险提示:竞争加剧超预期。房地产政策风险。新房收入不及预期。加盟扩张速度低于预期。