恒为科技(603496):疫情短期影响明显,不改中长期反转信心-2020中报点评

疫情影响较大,上半年营收下滑上半年公司实现收入1.69亿(-26.8％),归母净利润为-0.2亿元(-138.97％),扣非归母净利润为-0.22亿元(-145.07％)。二季度来看,公司单季实现营收1.15亿元(-6.55％),下滑已经大幅收窄。疫情对公司影响较大,除了一季度业务无法开展外,公司国外进口的上游芯片和元器件产地存在疫情压力,对公司产品交付周期和成本造成影响。公司在销售、管理、研发费用上同比-0.23％、-6.63％、+3.52％,研发投入在营收下滑的情况下依然保持增长。

   网络可视化下降较大,嵌入式业务翻倍增长上半年受到下游项目推迟的影响,网络可视化业务收入为0.97亿元(-51.26％),毛利率为56％,同比略有下降。受益于信息产业国产化的发展,嵌入式与融合计算业务实现收入0.70亿元(+118.75％),毛利率稳定在27％左右。公司积极把握国产化趋势,与飞腾、盛科、龙芯等国内芯片厂商建立深度合作伙伴关系,产品已经覆盖了计算、网络、存储、安全等IT基础设施和嵌入式领域的市场需求。在当前国产化的景气周期下,嵌入式业务有望持续高速增长。

   定增通过,看好公司长期赛道优势公司定增通过,拟募集资金不超过6亿元,主要投向:面向5G的网络可视化技术升级与产品研发项目、国产自主信息化技术升级与产品研发项目、新建年产30万台网络及计算设备项目等。5G的建设必然推动网络可视化产业的升级,公司加大投入巩固技术优势。虽然公司可视化业务当前下滑较大,但是公司积极扩大产能,提升交付能力和质量,看好可视化业务的中长期发展。

   风险提示:运营商等下游网络可视化投入不及预期;信创增速放缓。

   投资建议:维持"增持"评级。考虑到上半年疫情影响较大,下调盈利预测。预测2020-2022年归母净利润由1.64/2.25/2.89亿元,下调为0.92/1.31/1.72亿元,摊薄EPS=0.45/0.65/0.85元。维持"增持"评级。