亚光科技(300123):军工电子业务快速增长,船艇资产整合持续推进-中期点评

事件:公司发布2020年半年度报告,2020年1-6月公司实现营业收入90,950.82万元,较去年同期增长41.09％；归属于上市公司股东的净利润4,924.57万元,较去年同期减少34.73％；基本每股收益0.05元,较去年同期减少39.76％。

   军工电子快速增长,看好全年业绩表现。报告期内,公司军工电子业务继续保持较高增速,成都亚光电子实现营业收入68,009.51万元,同比增长67.95％；净利润为10,068.45万元(其中分摊股权激励成本2,343.77万元),不考虑股权激励成本同比去年增长53.88％。公司于2020年3月完成了132名激励对象4,795万股期权的授予,摊销股权激励成本4,086.68万元并计入当期管理费用,导致上半年实现归属于上市公司股东的净利润同比减少34.73％。若不考虑股权激励成本的影响,则实现归属于上市公司股东的净利润9,011.24万元,较去年同期增长19.43％,因此我们看好公司全年业绩表现。

   船艇业务持续亏损,资产整合有序推进。报告期内,公司船艇业务受新冠疫情影响较大,订单延期交付较多,2020年1-6月船艇业务实现营业收入18,930.47万元,同比减少10.66％；净利润为-3,939.83万元(其中分摊股权激励成本1,742.91万元),不考虑股权激励成本同比减少198.58％。根据公告,亚光科技拟将母公司相关资产、负债划转至全资子公司益阳中海船舶有限公司,并最终实现公司船艇业务归属珠海太阳鸟游艇制造有限公司旗下。我们认为,船艇资产整合有利于实现公司各业务板块的分类运营和归口管理,进一步完善及优化现有经营业务结构,便于船艇业务整体引入战略投资者并进行相关资本运作,对公司的长远发展具有积极作用。

   盈利预测与投资评级:不考虑股权激励成本,预计公司2020-2022年的净利润为3.80亿元、5.27亿元、6.97亿元,EPS为0.38元、0.52元、0.69元,对应PE为49倍、36倍、27倍,维持"买入"评级。