华力创通(300045):卫星导航通信将迎来爆发期,公司业绩有望打开成长空间-中期点评

1．事件

   公司发布2020年半年业绩报告,2020年上半年公司营收3.55亿元,同比增长12.07％,归母净利润0.31亿元,同比增长55.84％,扣非归母净利润0.28亿元,同比增长44.09％。

   2．我们的分析与判断

   (一)四大主要业务实现稳定增长符合预期公司卫星应用业务营收0.92亿元,同比增长4.08％;雷达信号处理业务营收0.59亿元,同比增长5.87％;系统仿真方面,机电仿真测试业务营收0.51亿元,同比增长4.3％,仿真应用集成业务营收0.55亿元,同比增长31.71％,轨道交通业务营收0.48亿元,同比下降2.4％。公司主要业务总体营收实现稳定增长,符合预期。

   (二)"北斗"组网成功,导航板块将迎来大发展"北斗"导航业务是公司的传统业务,依托公司的核心技术和应用研究,公司的北斗综合运营服务能力不断提高,"终端+平台"模式逐步深入到行业细分应用领域。公司研发的机载北斗定位追踪设备已启动CTSOA适航申请,标志着公司机载民用航空产品迈入新台阶公司;公司研发的航空器地面数据监视系统是国内首套基于"北斗"空地链路的同类设备;公司的北斗高精度安全监测系统,已经在水利、地灾、交通等多个领域得到应用。随着"北斗"三号全球卫星导航系统正式开通,我国卫星导航应用产业将步入高速增长期。据中国卫星导航系统管理办公室测算,10年来我国卫星导航与位置服务产业总体产值年均增长20％以上,2019年达到3450亿元,2020年有望超过4000亿元。公司"北斗"相关业务将迎来新的发展机遇,年产值增速有望高于行业增长平均值。

   (三)积极参与卫星互联网科研,未来发展可期今年4月,卫星互联网首次被国家发改委列入新基建范畴,表明卫星互联网产业将在近期成为建设、应用的热点。公司在卫星移动通信领域拥有雄厚基础,公司前期根据应急管理部"通信卫星网络融合"项目的天通子任务研制要求,完成了三款天通产品、近千台套设备的交付部署,在国内卫星移动通信领域处于领先地位。

   公司积极跟踪新一代低轨卫星移动通信技术,提前布局卫星互联网产业,与银河航天、中国信息通信研究院已携手完成了优化的5G信号体制在低轨卫星星座上应用的技术试验,公司 承担了系统有关专用测试设备、仪表和测试信号处理的研制,为该系统的产业化发展提供了关键技术支撑。因此,公司将在卫星互联网地面应用及终端设备领域占得先机,有望成为公司未来发展的新增长点。

   3．投资建议

   预计公司2020至2022年归母净利润为1.56亿元、1.88亿元、2.27亿元,EPS为0.25元、0.30元、0.37元,当前股价对应PE分别为64x、53x和44x,且公司估值水平相对于可比公司具备一定优势,继续给予"推荐"评级。

   风险提示:卫星导航及卫星互联网市场不及预期的风险。