天源迪科(300047):业绩符合预期,经营改善显著,金融收入首超电信板块-中报点评

事件:公司8月14日晚发布2020年半年度报告,公司2020年上半年实现营业收入19.00亿元,同比上升19.31％;归属上市公司股东的净利润6068.56万元,同比上升35.44％;归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4830.18万元,同比上升38.55％;2020年上半年公司实现EPS0.10元,业绩符合预期。

   评论:1、公司金融板块收入首次超过电信板块,下半年需求持续向好2020年上半年公司营业收入和净利润分别为19.00亿元和6068.56万元,同比分别上升19.31％和上升35.44％。公司半年度业绩预告中值为5824.92万元,实际业绩略高于预告中值,业绩符合预期。其中,二季度单季度营业收入和净利润分别为11.51亿元和5589.69万元,同比分别上升95.67％和上升74.99％,二季度收入和净利润较去年同期大幅提升。上半年公司收入增长主要来源于金融及公安板块同比表现良好,网络产品销售业务亦实现了较快提升。

   从公司收入的行业构成来看:1)电信行业收入1.58亿元(占比8.3％),同比下降6.83％。电信行业项目验收较去年同期有所延迟,电信行业收入和利润略有下滑;

   2)金融行业收入2.45亿元(占比12.9％),同比上升24.71％。公司先后在电催、电销和信审业务外包方面获得多家大型银行的外包服务资质,参与了多家大型银行新一代核心业务系统建设,与多家海外银行签约为其提供数字银行整体解决方案,收入首次超过电信板块;3)政府行业收入3467.01万元(占比1.8％),同比增长11.38％。公司推出了警务数据中台、智慧交管平台、治安防控平台、铁骑指挥平台等智能化应用,并在江苏、广东等地客户得到广泛应用,中标情况大幅改善,收入结算主要将体现在下半年;4)其他行业收入3558.10万元(占比1.9％),同比下降46.63％;5)网络产品销售收入14.27亿元(占比75.1％),同比增长26.39％。

   2、公司成功通过管理提升、流程优化、科技赋能实现降本增效毛利率方面,2020年上半年公司综合毛利率17.24％,同比下降2.84个百分点。其中,电信行业毛利率45.81％,同比下降5.15个百分点;金融行业毛利率48.28％,同比提升0.06个百分点;政府行业毛利率35.91％,同比下降9.1个百分点;其他行业毛利率38.15％,同比下降8.57个百分点;网络产品销售毛利率7.77％,同比下降0.51个百分点。

   金融板块毛利率维持在较高水平,其他板块(电信、政府和其他行业)毛利率均出现不同程度的下滑。电信及政府行业毛利率下降幅度较大,主要受到其招投标流程、采购评审节奏、季度性投资预算控制和大型建设项目整体进度等因素影响,业务结算一般集中在下半年甚至第四季度,公司上半年在军工板块和智慧城市领域均有中标,但结算较少。

   而公司的季度费用支出以人力成本为主,相对固定,导致产生季度性经营业绩波动。此外,网络产品销售收入增长较快,收入占比提升,但经销业务毛利率远低于其他主营业务毛利率,导致公司整体利润水平出现波动。

   风险提示:运营商资本开支不及预期、市场拓展不及预期、行业投资下滑。