奥美医疗(002950):医用耗材龙头,海外+国内双轮驱动加速发展

医用耗材龙头,连续11年出口冠军奥美医疗用品股份有限公司成立于2002年,长期专注于医疗健康事业,主营业务为医用敷料等一次性医用耗材的研发、生产和销售,为国际知名医疗器械品牌厂商提供OEM、ODM服务。公司注重医用敷料产业链深度整合,截至目前已形成了贯穿纺纱、织布、脱漂、加工、包装、灭菌、检测等所有生产环节的完整产业链,具备较为突出的自动化、智能化、规模化生产优势。

   全球绷带及医用敷料行业市场规模平稳增长,预计2019年市场规模超过200亿美金,增速保持在5％以上。全球市场集中度高,TOP4合计占据约50％市场,龙头3M市占率接近20％。2019年我国医用敷料市场规模184.4亿元,增速为13.7％。国内市场以国产品牌为主,头部公司市占率较低,未来行业集中度有望提升。从整体收入体量上来看,奥美医疗属于国内龙头企业,将逐步加强内销,提高国内市占率。

   奥美核心竞争力:自动化智能化生产+优秀品质+高性价比公司是国内医用敷料行业领先的生产商和出口商,拥有三大生产基地,4000名员工,配备先进的生产设备,规模化生产程度高,凭借显著的规模优势,公司生产效率大幅提升,生产成本得到有效降低。

   公司是行业内少数拥有完整产业链,且自动化水平较高的企业之一。在企业20年的发展历程中,积累了丰富的行业经验与生产经验,打造了系统的、符合行业特点的、具有国际先进水平的生产线,形成了从纺纱、织布、脱漂、深加工、包装、灭菌、检测等贯穿所有生产环节的完整产业链。公司在引进先进成套生产设备的同时,公司不断加大专用设备的自助开发,不断进行设备及工艺的升级,进一步提升了产业链各环节的设备自动化、智能化程度与一体化的整合,保持竞争优势。海外知名品牌,开辟国内新蓝海市场公司不断推进医用敷料领域的产品创新、工艺升级及产业链深度整合,在产品性能与质量、产品附加值与市场开拓等方面具有较为突出的优势,是中国医用敷料行业重要的OEM、ODM生产商和出口商。据中国医药保健品进出口商会的统计,公司医用敷料产品连续11年出口第一。

   未来可预期医用耗材品类扩充,如水胶体、水凝胶等高级敷料品种布局公司在医疗器械领域,持续扩充现有低值耗材产品系列,提供一站式的产品供应服务。同时以神经手术垫、凡士林纱布等高附加值产品为基础,围绕伤口护理、手术外科等向水凝胶、水胶体等高值耗材延伸,打造多层次产品线。

   考虑到今年疫情带来口罩等产品的明显放量,我们上调盈利预测,预计2020-2022年净利润由原来的4.29亿/5.59亿/7.11亿上调至7.03亿8.03亿/9.08亿,对应EPS为1.11/1.27/1.43元,给予2020年30X估值,对应目标价由原来的30.6元上调至33.3元,维持"买入"评级。

   风险提示:外销占比高、原材料价格波动、汇率波动、衍生工具价格波动风险等