柯力传感(603662):稳健经营-2019年报及2020年一季点评

公司发布2019年报和2020年第一季度报告。2019年公司实现营业收入7.40亿元,比上年同期增长4.38％;归属于上市公司股东的净利润1.83亿元,比上年同期增长30.02％;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.33亿元,较上年同期增29.37％。2020年第一季度实现营业收入1.23亿元,同比下降-18.20％,归母净利润0.29亿元,同比增长5.49％。

   压力传感器国内头部企业,市占率领先。2016年全球应变式传感器年销量约2000万只,市场约60亿元;2017年国内应变式传感器销量约570万只,市场约14亿元。称重仪表市场约6亿元。公司为市场头部企业,2016～2018年公司应变式传感器销售额国内第一,称重仪表国内市场占有率前三,称重系统集成销售额国内前四。2018年底,公司应变式传感器产能210万台、仪表产能21.6万台。

   转型工业物联网,积极开拓行业应用。公司2016年正式启动物联网战略转型升级,一是物联网基础上传感器领域扩展,二是垂直产业细分市场下工业物联网延伸。目前重点的发展方向包括不停车超载限载检测系统、干粉砂浆第三方系统及信息化平台、智能物流设备、环保物联网等垂直行业。2018年,公司公路不停车超限超载检测系统主要应用于公路治理超载(国、省、县道等),已经形成收入约1200万元。在ETC建设和国内几起超限事件催化下,公司不停车超限超载检测系统迎来市场机遇。公司是中国最大的干粉砂浆信息化平台企业,行业仍处于开拓阶段,公司作为先行者,开拓一片新蓝海。

   盈利预测:预计公司2020-2022年营业收入分别为9.21、11.73、14.03亿元;归母净利润分别为2.49、3.02、3.53亿元;EPS分别为2.08、2.53、2.95元。对应当前收盘价的PE分别为19.48、16.04、13.73倍,给予增持评级。

   风险提示:系统性风险,行业应用拓展不及预期。