思创医惠(300078):智能开放平台奠定未来竞争力

本报告导读:公司智能开放平台设计理念先进,具备明显竞争优势。互联互通是未来大势所趋,看好公司未来增长潜力。

   投资要点:上调为增持评级,上调公司目标价为19.33元。考虑费用投入比预期高,调整2019-2021年EPS预测为0.19(-0.05)/0.28(-0.08)/0.40(-0.10)元,考虑估值切换因素,上调公司目标价为19.33(+6.36)元,对应2021年48.32倍PE。

   思创医惠开放平台理念超前,未来业绩成长将超预期。我们认为,智能开放平台业务在未来三年是公司发展的重点。公司医疗业务的战略是聚焦于医院平台和数据,拿大平台订单,并在大平台上去开发微服务,理念领先于其他传统HIS厂商。

   由于智能开放平台标准化程度高,定制和二次开发少,实施起来比HIS要简单得多。大医院的HIS系统实施起来要1年多,但智能开放平台一个2000万订单的执行周期也就3到6个月,广妇儿或者南京鼓楼那种级别的订单执行周期在2年。一个项目的实施人员是流动的,南京鼓楼项目(1个亿订单)高峰期也就20到30个实施人员,所以整体来看智能开放平台的实施要容易得多。

   智能开放平台市场超过百亿,同时集中度要高于传统医疗信息化市场。假设三级医院渗透率为50％,二级医院渗透率为10％(只有20％的头部二级医院需要平台),智能开放平台单价按照600万元计算,那么潜在市场空间为130.56亿元,比较可观。智能开放平台对企业技术能力要求较高,因此集中度将高于传统医疗信息化市场。

   风险提示:政策落地不及预期,行业竞争加剧